家电复合材料替代传统的喷涂工艺将是大势所趋，近年国内家电用复合材料渗透加速，预计未来几年市场对复合材料的年均需求量超30%。随着公司募投项目的陆续达产，2011年底公司合计产能达到24万吨，比2008年底增长三倍，届时公司产能将成为国内最大，制约公司发展的产能瓶颈问题有望得以有效解决，这将明显提升公司的经营规模和盈利能力。
公司拟非公开发行募集资金用于投资年产10.5万吨的新型复合材料(印刷PCM)生产线项目和年产500万件冲压件生产线项目，预计2014年完全达产。新增产能的产品和公司现有产品密切相关，增值链相近，可实现资源共享，项目产品将涉足建筑装饰等新领域，这将给公司带来新的业绩增长点。
此外，公司与JFE、杰富意商事(上海)共同设立合资公司，注册资本1亿元，公司出资86%。合资公司成立后，将开拓国内外高端家电及高端建材领域，增强公司在复合材料行业的市场竞争力和行业地位，有利于提高公司的盈利能力。
鉴于一季度业绩低于预期，我们略调整公司2011—2013年的EPS至0.92元、1.34元和1.87元。2011年公司业绩将在二三季度明显释放，当前股价具备一定的估值优势，维持“增持”评级。
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